Что значит "длинная выпуклость опций"?

Первое позволяет понять, что означает выпуклость: Выпуклость -

выпуклость относится к нелинейностям в финансовой модели. Другими словами, если цена лежащей в основе переменной изменяется, то цена выхода не изменяется линейно, а зависит от второй производной (или, проще говоря, от членов более высокого порядка) функции моделирования. Геометрически модель уже не плоская, а изогнутая, а степень кривизны называется выпуклостью.

Хорошо, значит для нас, идиотов, это означает: если цена ABC (мы назовем P) определяется X и Y. Тогда если X уменьшается на 5, то значение P может и не уменьшаться на 5, а зависеть от Y (wtf$%#! это Y?, кому какое дело, это не важно для нас, мы можем понять, что такое выпуклость, не зная математики, стоящей за ней). Так что, если мы построим график, то линия будет выглядеть как кривая.

(очевидно, что это излишнее упрощение математики, но это дает нам идею)

Так что теперь в терминах опций, выпуклость также известна как гамма, вероятно, будет легче говорить о гамме, вместо того, чтобы использовать запутанное слово типа выпуклость (гамма - это выпуклость опций).

Давайте определим гамма: Гамма - Скорость изменения дельты относительно цены базового актива.

Таким образом, гамма опциона показывает, как дельта опциона будет изменяться относительно движения базового актива на 1 пункт. Другими словами, гамма опциона показывает чувствительность дельты опциона к изменению рыночной цены.

или

Гамма показывает, насколько волатилен опцион относительно движения базового актива.

Так что ответ:

Если мы длинная гамма (выпуклость опциона), это просто означает, что мы делаем ставку на более высокую волатильность в базовом активе (в вашем случае VIX).

Неужели это так просто? Ну, вроде как, чтобы полностью понять, как это работает, вам нужно понять математику, стоящую за этим. Но да, быть длинной гаммой означает быть длинной волатильностью.

Примером “длинной гаммы” является “длинная длина”

** Примечание: **

Я лично торгую VIX, и он может быть очень волатильным, вы можете заработать или потерять много денег очень быстро, торгуя опционами VIX.

Сомые ресурсы: Что значит быть “длинной гаммой” при торговле опционами? Сверхсветность (финансы) Длинная гамма - как заставить работать длинную гамма-позицию для вас Дельта - Инвестопедия Straddles & Strangles - дальнейшее чтение, если вас это интересует. Carry(investment) - еще больше чтения.

Подумайте о том, чтобы иметь положительный взгляд на акции. Вы думаете, что она недооценена, но вы слишком умны, чтобы думать, что как только вы открыли позицию, рынок вдруг поймет, где все пошло не так, и начнет правильно ценить акции, в результате чего акции поднимутся вверх, и вы заработаете деньги. В идеале, то, что ты хотел бы сделать, когда акции начнут расти, это продлить свою позицию, чтобы оседлать тенденцию роста цены акций. Тем не менее, у вас есть жизнь, и вы не хотите быть сгорбленным над терминалом весь день.

Быть длинной выпуклостью исправляет это. Покупка длинных низкодоходных опционов означает, что как только рынок начинает двигаться в правильном направлении, дельта (т.е. воздействие на базис) Вашей позиции начинает увеличиваться. Если вы начали с очень низкой цены, то с дельтой 0,01 вы теоретически могли бы увеличить свою позицию в сто раз по мере приближения цены акции, а затем превысить цену исполнения вашего опциона.

Очевидно, что это идеализированный и крайне маловероятный сценарий. Для того чтобы все получилось так же хорошо, как и это, вам понадобилось бы трех-четырехкратное стандартное отклонение в базисе - настоящее событие “черного лебедя”, но общий принцип остается неизменным. Длинная выпуклая позиция автоматически увеличивает Вашу экспозицию по мере того, как Ваша позиция начинает зарабатывать деньги (и наоборот).

К сожалению, такое благоприятное поведение не обходится дешево. Вы должны купить временную стоимость, которая, как вы увидите, будет размывать вашу доходность на вечный день, когда акции не движутся. Вы можете компенсировать это, купив очень длинные опционы, но, конечно, они очень дорогие. В целом, однако, наличие положительной гаммы, безусловно, является чем-то, чтобы попытаться достичь, даже за счет некоторых отрицательных тета, потому что это позволяет вам спать более крепким сном ночью. 0x2 и 0x2 и я объяснил это с точки зрения звонков и бычьих перспектив. Точно так же обстоит дело, если покупать пут и иметь медвежий взгляд на вещи. Подробности оставлены как упражнение для читателя.

Конвексити это то, что дает опции их L или локоть формы. Гамма - синоним выпуклости. Не позволяй этому термину напугать тебя. Вы помните вогнутость и выпуклость в геометрии? Если форма имеет кривизну (например, чашка или линза), то она имеет выпуклость. Прямая линия не имеет ни кривизны, ни выпуклости.

Когда опцион на покупку находится глубоко в деньгах, он имеет дельту или наклон. Когда опцион находится глубоко в деньгах, он имеет дельту или наклон нуля. Для плавного соединения кривой необходим изгиб. Этот изгиб - сверхность.

В отличие от этого, подложка не имеет выпуклости; ее дельта или наклон всегда одна (постоянная), поэтому смена дельты равна нулю.

Вспомните из расчета, что первая производная представляет наклон кривой, в то время как вторая производная - это изменение наклона. Акции имеют постоянный наклон и нулевую вторую производную. Она не имеет выпуклости.

Если Вы покупаете опцион, у Вас будет положительная выпуклость или форма улыбки. Если Вы продадите опцион, у Вас будет хмурая форма или отрицательная выпуклость.

Теперь мы можем интерпретировать комментарий Корнетта. Маркет-мейкеры обычно имеют короткую выпуклость, потому что институты покупают опционы, чтобы хеджировать свою нисходящую экспозицию. ММ собирают премию в виде временного распада или тэты. Вы можете думать об этом доходе как об отрицательном переносе, потому что ММ получают плату за перенос этой позиции.

Широкий спред между реализованной прошлой волатильностью 10 и перспективной IV из 20 можно объяснить тем, что учреждения агрессивно покупают страхование в виде опционов на продажу или ММс агрессивно покупают опционы на продажу, чтобы убрать избыточную негативную гамма- экспозицию со своих счетов. Вместо того, чтобы заработать отрицательный перенос с большой книги, ММ отказываются от некоторого дохода, агрессивно снимая часть этого риска.

Последнее примечание: выпуклость облигаций также является кривизной (в терминологии), точно такой же, как и кривизна в опционах, оба относятся ко второй деривативе.

Длинная выпуклость достигается за счет владения давно устаревшими опциями с низкой дельтой. При значительном движении в глубине кривой волатильности кривая волатильности будет двигаться выше. Вместо линейной зависимости между вашей длинной позицией и ее доходностью, вы получаете кратную линейную доходность.

Например: Цена акции $50

Длинный 1 (равен 100 акциям) контракт на 2 года 100 колл Предположим, что это 5 дельта-опцион Если цена акции поднимется до $70, то дельта-опцион поднимется, так как сейчас он ближе к забастовке. Предположим, что сейчас это 20 дельта-опционов. Тогда ожидаемая доходность при цене в $20 повысится, 100 акций ($20)(.20-.05)=$300

Однако произойдет то, что вся поверхность волатильности поднимется, и дельта-опцион 20 станет 30 дельта-опционом. Затем доходность по цене в $20 повышается, 100 акций($20)(.30-.05)=$500

Эта дополнительная прибыль в $200 объясняется выпуклостью и объясняет, почему трейдеры, торгующие опционами, готовы платить выше теоретической цены за эти опционы.

Я не люблю возрождать старый пост, но это всплыло в моих поисках, так что, может быть, когда-нибудь это кому-нибудь поможет.

Так как математика очень похожа, можно использовать физическую проблему как метафору. Идея выпуклости может быть хорошо объяснена, сравнивая ее с проблемой движения/смещения в физике.

Давайте приравним несколько вещей:

Расстояние = цена (или выплата) опциона

Время = изменение цены базового актива

Скорость = [изменение расстояния / времени] = { изменение цены опциона / изменение цены базового актива} = (Греческий: Дельта)

Ускорение = [изменение скорости / времени] = {CONVEXITY} = (Греческий: Дельта)

Ускорение = [изменение скорости / времени] = {CONVEXITY} = (Греческий: Гамма)

При постоянной acceleration** смещение частицы (изменение расстояния так, изменение цены опциона) против времени равно: изменение D = (S * T) + (½) * (A * (T^2))

** в реальности математика намного сложнее. Например, опция не имеет постоянного ускорения, но движение частиц намного сложнее, когда A не является постоянным, и мы хотим, чтобы это было просто. (Забавный факт, вся модель ценообразования опционов Блэка-Шоулза взята из изучения особого случая движения частиц! Это называется Браунианское Движение.)

Вы видите, что A, {convexity}, имеет больший эффект на D, {цену опциона}, чем S (Delta). - Конечно, при условии, что T [изменение цены базового актива] достаточно велико.

В действительности, A и S являются функциями Т, а также историческими значениями Т, ценой исполнения, датой истечения срока, типом контракта и процентными ставками. Таким образом, ситуация становится очень запутанной. Но сравнивая ее с движением частиц, источник, всегда помогал лучше понять отношения между переменными. Надеюсь, это поможет и вам!

Позволь мне попробовать:

1. ЧТО является КОНВЕКСИТИ

Изменение можно объяснить многими математическими способами, одним из которых является Taylor Series . Люди, которые используют математику в финансовой отрасли, используют термин Продолжительность для обозначения дериватива первого порядка и используют слово Соответствие для обозначения дериватива второго порядка.

Change in Price = -Duration * Delta + 0.5 * Convexity * Delta^2 + ...

В “нормальные” дни, вы не будете заботиться об остальных сериях, так как они ничтожны и очень редко люди заботятся даже о Convexity.

Легко относиться к выпуклости только как к положительному, но в Финансы всегда есть две стороны, поэтому иногда выпуклость может быть отрицательной, как и ценные бумаги с ипотечным покрытием.

(В США большинство владельцев домов могут предоплачивать ипотеку с фиксированной ставкой, как с встроенным вариантом звонка. Когда процентная ставка повышается, предоплата уменьшается, продолжительность увеличивается, и становятся более чувствительными, когда ставка снижается, предоплата увеличивается, сокращение продолжительности, и менее чувствительны к снижению, сосет в обе стороны) 0x2 и 0x2 и 2. ПОЧЕМУ я ЗНАЮ КОНТЕКСИТИЮ

Однако, когда кривая доходности меняется не параллельно, вещи становятся интересными, и высокая выпуклость становится безопасной гаванью, которую люди преследуют, так как эффект всегда положительный. Если у Вас высокая выпуклость, то да, черт возьми! Вы превосходите тех, кто имеет такую же длительность, когда урожайность растет или падает. Нет никакой бесплатной еды, для тех, кто знает кривую доходности будет волатильным, но неуверенным в направлении, выпуклость, как страховка, которая приходит с ценой. Инвесторы прощают часть прибыли и несут убытки только тогда, когда кривая доходности остается неизменной, но должны были так или иначе измениться, страховка окупается.

3. КАК я ПОСТАВЛЯЮ КОНВЕКСИТИ

Облигации с более длительным сроком, как правило, имеют более высокую выпуклость, но для людей, которые пытаются сохранить тот же срок, то есть там, где приходят деривативы или опционы. Вы можете либо уменьшить выпуклость, продавая облигации со встроенными опционами, такими как облигации с правом отзыва, ценные бумаги с ипотечным покрытием и наоборот. Для тех, кто имеет право покупать деривативы без ограничений (многие менеджеры с фиксированным доходом не имеют права прикасаться к деривативам), они могут покупать фьючерсные контракты. Фьючерсные контракты по своей природе являются ЭКСТРЕМЕННО высокодоходной позицией, единственной необходимой инвестицией является маржа для поддержания позиции.

4. Примеры 0x2 и 0x2 и Чтобы дать вам смысл, США 2 года может иметь продолжительность близкую к 2 с эффективной выпуклостью 0,05 в то время как США 30 лет с длительностью 22 и выпуклостью 6, которые по цене закрыты по номиналу, скажем, $100. Тем не менее, для будущего контракта, цена может быть только $ 4 с выпуклостью 800 и срок действия 400!

Спутница относится к Веге. Гамма - это дельта. Отрицательный перенос относится к распаду времени.